股东构成与创业板IPO抑价研究

【摘要】IPO抑价现象的研究自提出以来一直是金融领域的热点，至今也尚未有定论，关于抑价成因的解释也是只有解释力强弱之分，而且因市场的成熟程度和研究样本的特征而异。我国资本市场自设立以来就有着发达国家甚至其他新兴市场难以企及的高IPO抑价率，显然IPO抑价率过高不利于资本市场的健康发展。从实用主义的立场出发，我们希望找到畸高IPO抑价的成因，使其回归理性水平以利于我国资本市场的健康持续发展。本文着眼于创业板，试图通过研究创业板上市公司的股东构成，探讨上市前股东的背景特征与创业板上市公司IPO抑价的相关性并运用多元回归的方法进行了实证设计。结果表明：我国创业板上市公司的管理层持股比例与其IPO抑价水平显著负相关，管理层持股比例越高，IPO抑价水平越低，管理层持股人数越多，IPO抑价水平越低。笔者认为管理层持股比例以及持股人数反映管理层与上市公司长期利益的相关程度，其他股东如风投等会更看重短期利益，管理层持股比例能够反映出公司长期利益方的博弈能力，管理层持股比例越高在管理层与其他股东之间的博弈越占优势，这种优势最终转化为二级市场上对价格的影响力，降低IPO抑价。
【作者】戴福林；
【导师】张学平；
【作者基本信息】首都经济贸易大学，企业管理，2014，硕士
【关键词】IPO抑价；创业板；管理层持股；风险投资；

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